【天风商社食饮】百润股份专家1228：四季度达成率高，强爽延续高增态势

【天风商社食饮】百润股份专家1228：四季度达成率高，强爽延续高增态势

■ 渠道反馈，单四季度全国区域同比增长近双位数，完成度较好。分品类来看，强爽增长势头依旧强劲，陈列等基础工作持续落地；微醺同比表现相对疲软，但四季度环比前三季度表现转好；清爽完成度环比上季度有所改善。

■ 23年按激励目标，预计至少实现25%以上增长，整体表现势头较好。强爽明年会作为大单品持续打造，通过铺货、陈列、推广等基础工作，提高渠道备货要求等，来保障产品增长后劲。清爽则与强爽相辅相成，线上宣传发酵，线下落实基础执行，发力校园网点建设。微醺会加大市场、研发等投入，线下工作更扎实，线上流量拉增，加大生动化陈列。

■ 强爽势头仍强，目前断货问题已得到解决，环比仍保持递增趋势，热度保持。目前强爽库存新鲜度良好，动销不错。明年会持续落地陈列、货架抢占、冰冻化等举措，保障产品后劲，明年目标希望在整体结构中占比达近四成。

■ 公司基本面改善态势显著，短期来看整体销售步入改善通道，强爽爆量趋势强劲，清爽流量拉动培育造势，数据表现环比改善。短期放量基础上，公司一方面清爽相关营销工作持续落地，产品定位强化明确，清爽系列销售表现有望提振；另一方面，强爽营销活动继续发力，成瘾性强消费者粘性高，网点铺货率及陈列建设加大投入，建议关注后续数据增长持续性。此外，行业竞争格局逐步改善，小厂商逐步洗牌，公司凭借强品牌力及复购认知度有望持续抢占市场份额。我们建议积极关注公司的改革和强爽/清爽的培育，伴随后续消费持续复苏，公司弹性有望显现。

■ 盈利预测：预计2022-2024年公司实现营业收入26.71/35.25/42.53亿元，同比增长2.97%/31.95%/20.67%；归母净利润5.12/8.17/10.00亿元，同比增长-23.12%/59.60%/22.41%；EPS为0.49/0.78/0.95元/股，维持公司“买入”评级。

联系人：吴文德18607979956/赵婕15651775381/刘章明