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2023
04

✿【国海中小盘/机械】工业机床:政策、宏观、产业升级周期共振下,景气度有望提升


 ✿【国海中小盘/机械】工业机床:政策、宏观、产业升级周期共振下,景气度有望提升


? 三大周期共振驱动,2023年工业机床高景气度起点。(1)政策周期:安全发展要求推动国产替代。(2)宏观周期:2023年机床的需求处于10年长周期更换周期、信贷周期的双周期拐点叠加。(3)升级周期:制造业升级打开高端机床市场空间。新能源汽车、航空航天等下游行业的景气度上行。


? 市场规模庞大,国产替代空间可观。(1)2021年机床市场规模:国内金属加工机床消费额1800亿元;若考虑出口口径,机床企业总收入口径(国内收入+出口)+进口金额为2600亿元。(2)中高端机床市场空间:海外、台湾省的进口金额约400-500亿元。数控系统进口100亿左右。国产品牌替代空间广阔。


? 产业链关注:(1)五轴数控机床:国产品牌市占率仍然较低,安全是国家发展战略要求,高端数控机床在高端制造业替代空间广阔。(2)数控系统:国内数控系统和一流顶尖品牌的差距主要在加工效率、适用场景以及可靠性时长。国内数控系统代表华中8近年在高中低端应用场景逐步丰富,生产环节中问题反馈积累,迭代速度加快,与高端品牌逐步缩小。数控系统进口额在2021年行业较好时候出现进口金额下滑,侧面证明国产替代进展加快。(3)电主轴:高速电主轴是数控机床核心元件,决定了机床工作效率、精度、寿命。


? 建议关注:(1)自主可控:科德数控(五轴联动数控机床)、华中数控(数控系统研发能力强,华中9型AI应用场景落地)。(2)中高档数控机床产品线布局丰富:纽威数控(产品线丰富、盈利能力强、海外市场打开)、海天精工(主打龙门加工中心,受益下游重工业复苏,盈利能力强)。(3)垂直品类深耕龙头,受益行业beta:秦川机床(主打磨齿机床,以精加工为核心技术深耕下游减速器、机器人、汽车零部件应用拓展)、宇环数控(受益于苹果新机型放量、产业链转移,碳化硅设备等待验证)。


⚠️ 风险提示:企业资本开支不及预期;企业借贷成本提升;政策推进不及预期;原材料成本上升;重点关注公司业绩不及预期;中国与国际市场并不具有完全可比性

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