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2023
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???【天风建筑鲍荣富】圣晖集成:高端洁净室行业龙头,行业β催化下价值显著低估


???【天风建筑鲍荣富】圣晖集成:高端洁净室行业龙头,行业β催化下价值显著低估


#半导体行业景气度上行

受益于国产替代,中国半导体产业进入景气上行周期,预计今年头部企业资本开支有望翻倍,随着国内半导体产业逐步突破卡脖子的技术壁垒,后续相关投资景气度有望延续三年且持续超预期。


#牵手华为助力芯片研发

22年公司绑定华为,助力芯片领域开发,当前在手订单规模较大,且后续服务有望持续深化。同时公司注重客户的服务和管理,聚焦于项目机电工程部分,不做大总包(特别是土建),并且主攻高端无尘区的建设,因而承接项目的毛利率相对同行业而言较高。下游客户中,半导体客户占比超过60%,并且客户粘性很高。


#先发优势奠定竞争格局

技术角度来看,半导体当前的发展和进程对于洁净室的要求也越来越高,因此客户非常看重之前是否有过相关项目经验,因此高端洁净室的进入壁垒很高。另一方面,半导体客户集中度也在提升,对于洁净室而言,老客户重复下单的比例很高。目前除圣晖集成外,A股主要参与洁净室行业的企业包括深桑达(下属中电二和中电四公司)、亚翔集成、柏诚股份、新纶新材等。

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