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2023
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【天风商社食饮】香飘飘2022&2023Q1业绩交流会速递230419


【天风商社食饮】香飘飘2022&2023Q1业绩交流会速递230419


■ 23Q1公司即饮板块拆分品类来看,果汁茶实现15%增长,液体奶茶增长130%,新品冻柠茶实现700%高增,旺季表现可期。冲泡板块拆分来看,经典系列增长46%,好料系列增长57.5%,符合公司产品升级趋势。


■ 新品方面,冻柠茶销售数据均有积极反馈,公司认为该产品具备放量的特征和潜力,所以决定加大资源推广;黑乌龙乳茶品类所处赛道,大单品具备百亿左右空间,市场潜力很大,也是很有潜力的一款产品。


■ 团队组建方面,公司希望在三年之内打造公司饮料经营的系统化能力。公司为迎接旺季,加速团队整合,目前4月开始新团队已经独立运作,希望在旺季有更好的效果。目前来看,业务团队的这个决策和转变是完全正确的,会在经销商和终端网点上有更好的匹配,一切都在步入正轨之中。


■ 费用投放方面,公司会更加聚焦,把投放方式更加贴近消费者,如线上种草等。今年即饮这边会有一定的费用增长,会根据实际销售情况进行动态调整。


■ 渠道工作方面,今年旺季在冰冻化率方面会继续有明显提升。


■ 股权激励方面,公司希望在两年左右恢复到疫情前水平。该目标的制定主要考虑到疫情恢复存在不确定因素,饮料团队也是刚刚组建,另外公司冲泡业务和春节早晚关系较大,所以会存在大小年的情况,综合考虑下先制定了一个相对稳健的目标。


■ 成本方面,白糖价格上涨主要对冲泡产品影响较大,现在是冲泡淡季,用量较少。此外,公司前期有进行部分锁价,锁至23年6月底,整体成本影响可控。



#即饮改革加速+激励诉求理顺,重视公司底部反转。我们认为公司即饮板块在经过近几年的培育之后,无论是在产品的研发思路上,还是在渠道的运营方面,均有较大的改进。1)公司去年新品积极培育,多款产品试销反馈积极;2)伴随今年消费整体形势转好,公司加大资源投放,在渠道陈列及冰冻化建设方面打好基础;3)发力即饮团队组建,外部引入人才。在有力基础支撑之上即饮新品矩阵有望在今年加速放量,#结合股权激励(2023-2025年同比增速15.00%/17.39%/11.11%,考虑到冲泡基数大,增长慢,即饮板块有望实现高增),公司即饮板块信心不断提振,趋势向好。


盈利预测:预计公司 23-24 年实现营业收入39.42/45.20 亿元,同比增长26.03%/14.67% ;预计实现归母净利润3.00/4.02亿元,同比增长40.26%/34.00%;实现EPS0.73/0.58元,维持“买入”评级。

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