#华创宏观张瑜团队 税收晴雨表失灵了吗？——Q1财政数据点评

#华创宏观张瑜团队 税收晴雨表失灵了吗？——Q1财政数据点评

税收是经济晴雨表，增速一般和经济相匹配，但今年Q1GDP、税收增速差为2009年来最大（除2020年外）。我们分析有三大原因，使一季度税收增速大幅落后于经济，二季度均将改善。

1⃣️经济：一季度税收反映去年12月和今年1月、2月经济活动；展望二季度，从3月~4月上旬企业销售收入看，4月~5月上旬税收有望高增。

2⃣️价格：税收是现价，GDP增速是不变价，PPI负增导致税收减收；展望二季度，价格对税收的拖累将趋于缓解，预计今年PPI同比底部约在5月前后。

3⃣️缴库：去年四季度中央税“抢收”，延至今年初缴库的较少；展望二季度，缴库对税收的拖累也将趋于缓解。一季度中央税较去年低近3000亿，已和“抢收”体量基本匹配。