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2023
04

【天风商社】周大生:自营门店增速环比改善,低基数下有望实现高增


【天风商社】周大生:自营门店增速环比改善,低基数下有望实现高增


公司发布3月份新增自营门店情况简报,3月份公司共新增13家自营门店,其中7家位于西南地区,华北、华南、华东地区各2家,自营门店增速相较于23年1月(8家)、2月(3家)呈现环比改善态势,同时也是疫情后期单月拓店最高值。


23年3月社零数据发布,珠宝增速亮眼。3月社会消费品零售总额同比增长10.6%,其中金银珠宝类增速表现突出,为37.4%。我们认为,在2022年Q2以来的低基数、金价上涨以及婚庆需求回补的影响下,金银珠宝大类今年有望实现同比高增。


周大生销售恢复明显,经典店逐步打磨加快开店速度。终端消费需求及加盟商信心逐渐恢复,从行业及公司数据上均能体现,黄金珠宝的销售预期得到持续验证,加盟商补货需求增长。公司中长期开店目标不变,经典店推出后预期今年开店速度加快。我们持续看好公司23年全年销售实现全面恢复,收入利润实现双位数高增长。


投资建议:黄金珠宝行业需求侧消费场景数趋于多样化,消费频次高频化,消费者愿意因为设计和文化内涵支付工费的意愿持续在增强。公司一方面持续产品升级迭代,一方面加强线上线下协同发展,未来公司品牌力有望持续提升。随着周大生经典店的逐步打磨和进一步布局,放开后复苏趋势明显,公司加快拓店节奏积极抢占市场。我们预计23/24年公司利润15/18亿,对应PE为12/10倍,坚定推荐!

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