21
2023
04

【戴维医疗】一季度业绩大超预期,保育设备/吻合器国产双龙头,目标突破百亿市值。


【戴维医疗】一季度业绩大超预期,保育设备/吻合器国产双龙头,目标突破百亿市值。


【业绩更新】

①23年Q1营收1.58亿,同比增速62%。净利润0.5亿,同比增长421%。扣非净利润0.44亿,同比增长1658%。

②保育业务量价齐升:a、受国内宏观政策影响,保育设备需求大幅增长,且当下在手订单饱满。b、高端机型由原20%占比提升到45%,带动利润率提升。c、海外市场不断突破,销售额同比增长超30%

③电动吻合器后者居上:1-2月疫情叠加春节影响,外科手术量同比下滑近15%,公司加大学术推广,提升电吻市占率,仍实现40%以上营收增长。


【经营亮点】

①吻合器:a、福建联盟集采执行在即,公司下游库存极低,为后续业绩爆发轻装上阵。b、公司集采平均降幅约45%,既不对出厂价造成实质影响,又给渠道充足利润,有望快速抢占外企市场份额。c、公司通过集采实现300家以上新医院准入(原合作医院仅200家),预计2季度开始快速放量。d、医疗复苏持续性强,3月份手术量快速恢复,单月收入占Q1比重在60%,4月上旬手术量环比仍有增长。

②保育:a、受疫情影响,20-22年保育产品招标量大幅下滑,23年持续性恢复,全年有望实现50%营收增长。b、高端产品通过多年技术迭代于23年开花结果,利润率持续提升。c、海外开拓超预期,公司深耕东南亚、南美市场,订单稳定,近期通过海外代理商渠道打开中亚(土耳其)、欧洲(德国、匈牙利、芬兰)等新兴市场,海外业务营收有望持续提升。

③新产品获批:免缝合穿刺器预期年中拿证首发,该产品与现有渠道/科室重叠,可快速实现准入放量,预期24年实现1亿以上营收。


【行业利好】

①政策端:集采对公司机遇大于挑。a、电动吻合器25亿市场规模,强生市占率达75%,通过集采国产吻合器能够快速实现替代。b、吻合器降价温和,且其他省份大多借鉴福建集采结果,未来2-3年公司不再面临政策压力。保育业务政策持续加码:a、伴随医疗基建落地,新增采购需求持续提升。b、从意向订单来看,政策加持保育业务全年仍有惯性

②行业端:a、电动吻合器集采价格远高于手动吻合器,集采实施后,电动吻合器份额将快速提升。b、强生/美敦力吻合器部门主动缩减人员(裁员30%/50%),戴维23年扩编约30%以上,在终端推广层面有望赶超外企。 c、强生吻合器代理商拿货价由原来的60扣提升至75扣,渠道倾向推广国产吻合器。

③医疗复苏:a、参照强生缝合线事业部23年20%以上指标增长(过往增速目标10%),23年外科手术量整体复苏且高增长确定性极强。 b、22年2-4季度,全国核心城市(上海、北京、广州)受疫情影响,手术量持续下滑,公司23年不存在此类问题,手术增长能够持续抬升。


【盈利预测】

预计公司 23-25年归母净利润分别为2.2/3.5/4.6 亿元,给予35倍PE,合理市值为77亿、122亿、161亿元。

上一篇 » 下一篇 »

发表评论:

◎欢迎参与讨论,请在这里发表您的看法、交流您的观点。