【联赢激光】：在手订单饱满，盈利水平快速提升

【联赢激光】：在手订单饱满，盈利水平快速提升

1、动力电池订单陆续确认收入，2022年收入端实现翻倍增长

2022年公司实现营业收入28.22亿元，同比+101.64%，其中Q4实现营业收入9.28亿元，同比+91.86%，基本符合我们预期。分行业来看：1）动力及储能电池行业：2022年实现收入23.35亿元，同比+134.20%，收入占比为82.74%，同比+11.50pct，是公司收入端增长主要驱动力，主要受益于2021年动力电池行业大规模扩产，公司新签订单较多，陆续确认收入。2）消费电子行业：2022年实现收入1.34亿元，同比-13.35%，收入占比为4.75%，同比-6.29pct，我们判断主要系消费电子行业景气下行，客户资本开支意愿下降；3）汽车及五金行业：2022年实现收入2.37亿元，同比+38.70%，收入占比为8.38%，同比-3.81pct。4）光通信行业：2022年实现收入808万元，同比-31.86%，收入占比为0.29%，同比-0.56pct。截至2022年末，公司合同负债和存货分别为17.20和26.08亿元，分别同比+47%和+45%。2022年末公司在手订单45.31亿元（含税），同比增长32.40%，在手订单较为饱满，为公司2023年收入端高速增长奠定基础。

2、规模效应显现，2022年净利率明显提升

2022年公司归母净利润为2.67亿元，同比+190.11%，其中Q4归母净利润为0.80亿元，同比+123.39%，落于业绩预告偏下限（2.66到3.05亿元）。2022年公司销售净利率为9.46%，同比+2.88pct，盈利水平明显提升。1）毛利端：2022年公司销售毛利率为35.94%，同比-1.10pct，其中动力及储能电池、消费电子、汽车及五金、光通信行业毛利率分别为32.88%、46.34%、46.45%和58.49%，分别同比+1.14pct、-2.58pct、+0.05pct、+1.28pct，低毛利率的动力及储能电池业务收入占比提升，是公司销售毛利率下降的主要原因。2）费用端：2022年公司期间费用率为25.18%，同比-6.99pct，其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比-1.70pct、-4.73pct、-0.53pct和-0.02pct，规模效应显现，是公司净利率提升的主要原因。3）2022年公司资产、信用减值损失分别为-2466万元、-4350万元，2021年同期分别为-533万元、-1807万元，明显提升，一定程度上压制实际盈利水平。

【东吴机械】周尔双、黄瑞连、王好尚