23
2023
04

【天风电新】广大特材年报及一季报点评:Q1盈利环比大幅提升超预期,关注今年齿轮箱零部件精加工和铸件产品放量-0423


【天风电新】广大特材年报及一季报点评:Q1盈利环比大幅提升超预期,关注今年齿轮箱零部件精加工和铸件产品放量-0423

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财务摘要

22年年报:22年实现收入33.67亿元,yoy+23%,归母净利润1.03亿元,yoy-41.5%,扣非净利润0.95亿元,yoy-35.9%;其中22Q4实现收入9.6亿元,yoy+26%,qoq+15.8%;归母净利润0.23亿元,qoq+0.6%;归母扣非0.3亿元,qoq+54.8%。


23Q1:实现收入8.63亿元,yoy+30.2%,qoq-10.2%;归母净利润0.73亿元,yoy+247.5%,qoq+219.1%;归母扣非3.46亿元,yoy+227.3%,qoq+37.5%。


业绩拆分

22年收入分行业看,海洋石化装备、机械装备、精密模具增长较快:


22年公司新能源风电实现收入15.6亿元,同比+8.33%,轨道交通收入0.62亿元,同比-9.44%,海洋石化装备收入1.28亿元,同比+47.19%,机械装备收入5.88亿元,同比+91.28%,精密模具收入2.50亿元,同比+85.74%,能源装备收入6.05亿元,同比+31.22%。


分产品看,模具钢、特殊合金、风电精密机械部件及其他类零部件、铸钢件增速较快:


齿轮钢收入7.9亿元,同比+5.49%,模具钢收入2.79亿元,同比+94.58%,特殊合金收入2.01亿元,同比+77.64%,风电铸件收入6.37亿元,同比-24.65%,风电精密机械部件及其他类零部件收入6.95亿元,同比+72.29%,铸钢件收入6.05亿元,同比+101.35%。


毛利:22年由于受到高价原材料库存的影响,部分产品毛利率同比有所下滑:齿轮钢毛利率13.94%,同比减少1.28个百分点,风电铸件毛利率15.81%,同比减少6.13个百分点,风电精密机械部件及其他类零部件毛利率18.96%,同比减少3.71个百分点。


23年Q1毛利率环比大幅提升6.97个百分点至20.57%,主要是受益于原材料价格下跌的影响。


募投项目和新产品进展

大型高端装备用核心精密零部件项目(生产风电、轨道交通等领域使用的大型齿轮箱部件及其他精密机械部件):首批约50台设备已完成安装调试进入试生产状态。客户方面已与南高齿签署战略合作协议,并已进入小批量供应阶段。


新产品方面:完成12MW 轮毂、弯头、偏航支座铸件的研发并批量生产,完成海上风电16.6MW塔架连接件、机舱、铸态6.25MW主轴的研发试制;开发成功铸造生铁喷射冶金精炼技术(可使吨铁成本降低约 10%)并小批量生产;完成D406A 钢旋压毛坯的验证并实现小批量供货等等。


投资建议

受到机组大型化、海上风电半直驱占比提升等因素影响,大型齿轮箱零部件精加工供应紧张。公司齿轮箱零部件精加工项目进展顺利,是全球少有的在今年有产能投放的企业,匹配行业紧缺需求:


目前一期项目的机加工设备已经部分到位并投产,热处理产线也将在下半年投产,今年有效产能将释放20%。


同时今年国内海上风电装机同比大幅提升,公司铸件匹配海上风机需求,今年出货有望至少翻番,同时毛利率也有望大幅提升。


预计公司23/24年归母净利润3.8/5.2亿元,当前市值对应PE 21/15X,继续重点推荐。

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