【国金轻工｜周观点】把握家具板块回调机会，关注结构性纸种Q2盈利弹性

【国金轻工｜周观点】把握家具板块回调机会，关注结构性纸种Q2盈利弹性

✿家居：1-3月全国商品房竣工面积同比+14.7%，单3月同比+32.0%，地产竣工改善态势开始显现，Q2起相关企业有望呈现逐季改善态势，板块估值亦有望修复，但各企业改善幅度将现分化，将驱动板块内行情分化，更需精选个股【志邦】【欧派】【索菲亚】。1⃣315期间及后续五一活动期间前端接单较为理想的企业。2⃣具备品类渗透率提升、渠道扩张逻辑的企业，如【森鹰窗业】等。

✿新型烟草：1⃣国内：雾化电子烟市场受口味禁令影响，代工商受到较大压力，但整个产业链有望随销售与补库节奏正常化以口味优化于 Q2 逐季改善。2⃣海外：美国市场FDA 加强对不合规产品的执法，换弹式产品有望重拾较优规模增长。【思摩尔】换弹式产品在 2023 年有望逐季改善，公司长期布局价值凸显。

✿ 造纸：浆价超预期下行背景下，优先关注供需格局较优的细分特种纸/生活纸赛道投资机会。1⃣优先关注供需格局较优的细分特种纸/生活纸赛道投资机会，如装饰原纸等特种纸【华旺】【仙鹤】、生活纸等【中顺】【维达】。2⃣箱板纸价格企稳并进入小幅回升期，预计2H需求改善将支撑纸价温和向上修复、驱动吨盈利进入走阔区间。3⃣浆系纸价格淡季走低，需求修复仍是影响盈利修复斜率的关键因素，中长期机会凸显。

✿ 宠物：外销低迷情绪消化即将结束，3月内销大盘重启靓丽成长。内销：宠食大盘3月天猫/京东同比+22%/+28%，恢复双位数正增再次验证成长性，天猫增速放缓/京东&抖音接力成长。上市公司旗下中高端副牌成长靓眼、前瞻大力布局抖音等占据渠道先发优势，外资品牌短期略显疲态。关注【中宠】、【乖宝】。