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2023
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【长江电新】东方电缆发布2023年一季报,分析如下


【长江电新】东方电缆发布2023年一季报,分析如下


1、公司2023Q1实现收入14.4亿元,同比下降21%,环比增长7%;实现归属净利润2.56亿元,同比下降8%,环比增长141%。


2、收入端,公司2023Q1陆缆收入7.8亿元,同比基本持平;海缆收入5.6亿元,同比下降24%,环比增长78%,同比下降主要因22Q1因抢装订单延后确认导致基数较高;海工收入0.9亿元,同比下降65%,环比下降37%,预计主要因Q1为海风建设淡季。


3、盈利端,公司2023Q1毛利率31%,同比提升3.8pct,环比提升13.8pct,毛利率达到近2年的最高水平,预计主要原因在于海缆产品结构改善以及陆缆毛利率的环比修复;费用方面,2023Q1期间费用率8.0%,同比增加1.6-1.7pct,其中管理费用率增加1.1pct。


4、从在手订单来看,截至当前,公司在手订单充沛,达89亿元,其中海缆订单50亿元,海洋工程15亿元,陆缆订单24亿元,奠定2023年的交付高景气。同时,公司海外市场进展迅速:获得了国际著名石油巨头卡塔尔油气公司NFXP脐带缆项目,实现海外突破;并且签署Inch Cape海风(1.08GW)220KV输出缆供应前期工程协议,后续型式实验等顺利后将另行签订主合同成为输出缆供应商。


5、对于2023年,我们认为公司海缆业务有望迎来交付高景气,并且随着产品结构升级,盈利能力存在超预期可能;同时,海外市场有望持续突破带来增量贡献。预计23年净利15亿元,对应估值19倍。继续重点推荐。

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