【长江电新】东方电缆发布2023年一季报，分析如下

【长江电新】东方电缆发布2023年一季报，分析如下

1、公司2023Q1实现收入14.4亿元，同比下降21%，环比增长7%；实现归属净利润2.56亿元，同比下降8%，环比增长141%。

2、收入端，公司2023Q1陆缆收入7.8亿元，同比基本持平；海缆收入5.6亿元，同比下降24%，环比增长78%，同比下降主要因22Q1因抢装订单延后确认导致基数较高；海工收入0.9亿元，同比下降65%，环比下降37%，预计主要因Q1为海风建设淡季。

3、盈利端，公司2023Q1毛利率31%，同比提升3.8pct，环比提升13.8pct，毛利率达到近2年的最高水平，预计主要原因在于海缆产品结构改善以及陆缆毛利率的环比修复；费用方面，2023Q1期间费用率8.0%，同比增加1.6-1.7pct，其中管理费用率增加1.1pct。

4、从在手订单来看，截至当前，公司在手订单充沛，达89亿元，其中海缆订单50亿元，海洋工程15亿元，陆缆订单24亿元，奠定2023年的交付高景气。同时，公司海外市场进展迅速：获得了国际著名石油巨头卡塔尔油气公司NFXP脐带缆项目，实现海外突破；并且签署Inch Cape海风（1.08GW）220KV输出缆供应前期工程协议，后续型式实验等顺利后将另行签订主合同成为输出缆供应商。

5、对于2023年，我们认为公司海缆业务有望迎来交付高景气，并且随着产品结构升级，盈利能力存在超预期可能；同时，海外市场有望持续突破带来增量贡献。预计23年净利15亿元，对应估值19倍。继续重点推荐。