【招商电新】炬华科技点评-》2022年稳健增长，2023年Q1业绩超预期

【招商电新】炬华科技点评-》2022年稳健增长，2023年Q1业绩超预期

公司公布2022年年报和2023年一季报：2022 年全年公司营收、归母利润、扣非净利分别为15.06、4.72、3.56 亿元，分别同比增长24.47%、48.52%、24.12%。2023 年Q1公司实现营收、归母利润、扣非净利分别为3.77、1.20、0.97 亿元，分别同比增长28.52%、68.55%、28.43%，公司一季度业绩增长强劲。

1.财务分析：

【毛利率】2022年公司毛利率为39.07%，同比增加0.11个百分点。2023年Q1毛利率38.76%，同比、环比分别增加2.39、1.47个百分点。智能电表行业竞争格局相对稳定，公司产品竞争力强，毛利率维持在较高水平。

【费用率】2022年费用率合计13.89%，同比上升1.87个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为4.61%、5.49%、6.98%、-3.19%，同比分别变化+0.24、+1.10、+0.55、-0.01个百分点，其中管理费用大幅增加主要是工资薪金增加以及股权激励摊销费用所致，研发费用增加主要是加大研发投入及股权激励摊销费用所致。

【现金流】2022年公司经营性现金流净额为5.28亿，同比大幅增长183.21%，主要系公司销售商品、提供劳务收到的现金增加。经营现金流净额/税后净利润为111.81%，同比增加53.17个百分点，公司现金流健康，盈利质量扎实。

【固定资产】2022年末公司固定资产4.68亿元，同比大幅增长325.60%，公司新建产能大规模完成转固，新产线逐步投运将支撑公司进一步实现经营规模扩张和市场份额提升。

2、公司智能电表业务营收增速快于行业，盈利能力维持高位。2022年国网智能电表招标规模约256.4亿，同比增长约27.8%，公司2022年智能电表营收12.24亿，增速达到36.61%，高于市场规模扩张水平，体现了公司在行业内较强的竞争力。同时盈利能力维持高位，2022年智能电表毛利率40.72%，同比小幅提升0.72个百分点。

3、充电桩业务出海有望贡献一定业绩弹性。公司欧标交流单、三相充电桩已经取得CE认证，美标交流充电桩已通过ETL认证。目前公司积极推进美标便携式交流桩、直流桩的UL认证和欧标直流充电桩的CE认证。欧美市场目前充电桩基础设施较为短缺，市场需求旺盛且盈利能力较好，公司在海外充电桩市场的布局较早，若后续认证和客户定点顺利，海外充电桩业务有望贡献一定的收入和利润弹性。

4、公司智能电表业务稳健扎实，同时积极开拓海外充电桩市场，业绩有望保持较快增长。智能电表行业需求目前正处在上行期，2023-2025年国网、南网的智能电表招标量有望持续增长，单价较高的物联表渗透率提升趋势较为明显，进一步拉动招标金额增速上行。公司在智能电表领域竞争力较强，毛利率水平维持高位、回款和现金流情况好、在手现金充沛，报表质量强劲。公司在海外充电桩市场的布局较早，目前欧美市场对充电桩需求旺盛且盈利能力好，若后续认证和客户定点顺利，海外充电桩业务有望贡献一定业绩弹性。同时公司培育的智能水表、能源物联网等新业务也实现稳步增长，未来发展前景良好。继续强烈看好和推荐。