药石科技年报&一季报情况：有问题，但也能看到诸多变化和希望，强烈建议明天听电话会！

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昨天到现在，小伙伴们讨论最多的问题就是药石还有救么？确实，从Q4和Q1两个季度的情况来看，收入环比有所下滑，利润端被费用拖累比较明显。本来在Q3大家看到了比较强的环比向好的趋势，单季度4.5亿收入，接近1亿利润，所以后续也是线性化的认为Q4和今年Q1都有0.9-1亿利润。但是去年Q4收入4.1亿归母6460万扣非2000万，今年Q1收入3.8亿归母5776万扣非4168万，业绩肯定是miss了。

背后的原因：其实看22年全年收入端，公司还是实现了比较快的增长的，全年收入增长32.71%。Q4环比Q3收入下来更多我们认为还是疫情的原因。而费用端主要是可转债的费用、汇兑损失（600-700万）和股份支付（700万）以及人力成本的上升，另外四季度有一个成本的调整（全年维度的成本调整但是记在了4季度，拉低了4季度毛利率，实际应该平摊到全年，毛利率还是正常的45%）。一季度收入端我们认为疫情也有影响，一般Q1有春节也是全年最低的。1季度1000多万可转债，人工成本增加了1500万，人工成本的上升主要还是公司在业务快速拓展的时候人员扩张导致（去年皓元其实也有类似的趋势）。

后续怎么看？不能因为两个季度尤其是疫情之下的业绩miss就放弃这个公司。其实年报里还是给出了很多积极的信号。可转债费用的拖累只是暂时的，我们认为公司去年是在积蓄力量，长远来看，发展和成长可期。去年3.1亿净利润，今年我们认为分子砌块业务和CDMO业务都能有一个30%+增长，净利润率最终来看应该也比Q1要高，等可转债费用消化完，新产能和当前的布局逐步兑现，公司会有一个加速的成长。

1.客户黏性增强，公司在2022年进一步加强与大型跨国药企的业务合作，以促进未来更加深入、持续的业务增长，公司来自大型跨国制药企业的收入4.63亿元，较2021年增长21.66%，其中有9家大型跨国制药企业收入较去年同期增长超过50%。

2.管线推进：去年年末60个III期临床，84个API（7个III期及注册验证和商业化），35个API来自欧美客户。原料药制剂一体化9个项目，1个进入III期。一季度末项目数又有所增加。

3.CDMO在手订单增加33%。

我们认为公司在分子砌块、CDMO和新药研发三块的布局都还是有自身的优势和壁垒，明天各块的负责人也都会上线。杨博也很久没有公开交流了，明天杨博会先给大家更新一下业务发展的情况，人事变动的安排，财务总监也会把四季度和一季度的情况给大家分析。