【华创家电】关注低估值+竞争确定性强的海容冷链

【华创家电】关注低估值+竞争确定性强的海容冷链

✿继成功推荐海信、小熊后，当下家电低估标的推荐商展柜龙头【海容冷链】。Q1因个别客户扩张放缓，估值探至低位。当前低估值+增量空间大+边际利润/订单修复，中期确定性强可重点关注！

1⃣主业冷冻柜成功主导后，近几年切入冷藏柜增量赛道，冷藏市场近冷冻3倍，公司份额仍低，增量空间庞大。

2⃣客户群持续突破，今年正式切入可口可乐中国，近年作为诸多大客户仅有新供应商，准入壁垒高口碑累积， 客户内供应比例爬坡提供进阶增量。且海外订单提升，海外供应链强化，海运费用利好，海外业务预期加强。

3⃣智能柜业务逐渐起量，快消品龙头已明确采购意向，售后服务系统开拓持续性收入。

4⃣原材料价格下行，“锁价”属性带来上半年盈利持续改善。

5⃣经Q1预期已下调，而Q2是生产投放旺季，也是海容强大综合竞争力优势抢占的季度，Q1至底位安全，后续季度边际向好。

 ✿因个别客户节奏、订单基数，市场此前给今年营收10-15%有合理性（三月已price in），但Q2边际增强，且后续2-3年海容仍具20-30%复合营收增长能力。海容23年业绩4.2亿，合理估值区间应在25倍，对应当前PE仅17x性价比极高，且中期成长更强，推荐持续关注。