24
2023
04

【中信建投策略陈果一周机构沟通小结;节前避险】


【中信建投策略陈果一周机构沟通小结;节前避险】

领导好,

上周五TMT和中特估带动整体市场出现调整,我们与机构沟通,代表性观点如下;

1. 当前并无实质性利空,TMT公募重仓配置也是刚过20%,尤其新能源甚至食品饮料都还有进一步减仓取款空间,TMT中有些方向不依赖AI例如半导体,AI中逻辑比较硬的服务器等都还是强势方向。

2. AI和中字头都是大主题投资,这两者也没有对冲效应,现在的市场就是量化推波助澜,提前透支性显著,轻易不会结束,一旦结束就要休息很久,市场后续还是得从基本面角度出发找新的线索。

 

陈果汇报观点如下:

1. 从去年底市场从复苏预期开始到成长行情预期到主题逻辑,市场由预期推动完成了一个整体的轮动。短期市场存在一些不确定的扰动因素:包括五月初联储议息会议及美股波动风险,五一假期疫情传播上升风险,4月底部分公司一季报业绩暴雷风险,五月G7会议等。同时由于1季度GDP超预期,所以市场短期对于政策预期偏低,尤其是前期积累了一定盈利的资金节前避险情绪上升是可以理解的。

2. 中期角度,无论对于A股的AI投资标的怎么看,一个共识是,科技股的行情最终要围绕基本面能兑现的品种,即使在15年并购预期下的极端行情,互联网+的龙头也是已经兑现基本面的互联网金融。从过去新能源车产业链行情来看,起初市场也是全面铺开,最后越来越聚焦,看好这个行业,选择配置上游的锂确实是理性选择,而今天造车新势力的盈利乃至生存空间却面临着来自特斯拉与比亚迪的越来越强的压力。

3. 后一阶段的TMT行情会更聚焦。一部分是不依赖AI,但能够兑现基本面优势的方向,例如半导体存储/封测/设计等。另外AI也会更聚焦于其中基本面逻辑最硬的方向,例如算力服务器光模块等逻辑,除非应用出现显著重大催化。

4. 今年市场的基本面环境决定了其不会是一边倒的TMT的行情。非TMT的方向主要的基本面逻辑还是在复苏,中特估是在有行业自身基本面改善逻辑上的一个叠加。复苏的最大弹性还是来自价格,我们始终认为有色是其中最值得关注的品种之一。

5. 短期我们认为应该以节前避险的基调为妥,如果结构上要增加关注,也是以稳为主,包括医药、军工、新能源车等方向,节后等一系列事件落地再看。

 

欢迎讨论交流,

陈果 敬上

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