【海通医药】贝达药业22年业绩点评：拐点将近，关注三代EGFR及双抗进展

【海通医药】贝达药业22年业绩点评：拐点将近，关注三代EGFR及双抗进展

公告：22FY实现营业收入23.8亿元（+5.8%），归母净利润1.5亿元，扣非归母净利润0.3亿元，我们估计股权激励对净利润的影响约1.3亿元；

单Q4营收7.1亿元（环比+74.4%），归母净利润0.4亿元。

22FY销售费用率32.8%，管理费用率19.2%；研发投入9.8亿元（+13.6%），占营收41.1%。

上市产品基本盘稳固，我们测算：22年埃克替尼销售额17亿，术后辅助占比逐步提升；恩沙替尼4.4亿，23年一线适应症医保执行后有望加速放量；贝伐珠单抗1个亿，营收快速增长。

23年重点关注：1）贝福替尼（三代EGFR TKI）二线、一线适应症有望分别于23H1、H2获批，术后辅助III期有序推进；2）伏罗尼布（口服VEGFR）有望23H1获批；3）恩沙替尼一线有望23H2美国NDA，术后辅助III期有序推进；4）MCLA-129（EGFR、MET双抗）I/II期临床有序推进，潜在联用三代EGFR-TKI覆盖一线至末线，潜力极大，对标产品强生Amivantamab全球销售指引50亿美金，我们认为其具备23H1读出I期数据直接NDA的潜力。

余文心、朱赵明、肖治键