25
2023
04

【国君交运岳鑫团队】快递|短期或现边际改善,重视长期龙头价值


【国君交运岳鑫团队】快递|短期或现边际改善,重视长期龙头价值


1、快递量:低基数下高增长,消费信心待重振。

1)23Q1快递量同比+11%。其中,1-2月+4.6%;3月+23%,剔除低基数约7%,环比有所回升。

2)分化延续,申通/圆通/顺丰/韵达Q1同比24%/20%/18%/-11%。

3)Q2将延续低基数高增长。预计4月剔除低基数的增速保持平稳。


2、快递价:非理性价格战不再,后续竞争仍需观察。

1)节后局部价格竞争激烈,2-3月韵达/圆通/申通单票收入环比降0.19/0.25/0.29元,降幅大于往年。

2)局方仍严控非理性价格竞争,而地方希望市场化竞争促进本地电商发展。预计非理性价格战不再,后续竞争方式与持续性仍需关注。


3、竞争格局:短期或现边际改善,长期仍将龙头崛起。

1)存量竞争加速,格局未达稳态,龙头份额提升目标坚定。良性竞争将加速未来数年行业集中。

2)头部企业仍有持续盈利与规模资金,网点扶持策略实施有望快速驱动边际改善,催化预期阶段修复。

3)Q1中通预计初步达成份额提升目标;圆通份额16.6%,创新高;韵达份额14.2%,初现企稳趋势。


?投资策略:头部企业份额关注度提升,竞争将加速行业集中与龙头崛起,业绩不确定性提升。提示短期边际改善,重视长期龙头价值。维持中通快递等“增持”评级

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