【广发机械】业绩快报合集1

【广发机械】业绩快报合集1

#1.【华测检测&中国电研】基本符合预期，人效稳步提升

#华测检测：22年业绩符合预期。

22年 营收51.3亿元，+18.5%；归母9.0亿元，+21%。

22Q4 营收15.2亿元，+15%；归母2.4亿元，+24.3%。

23Q1 营收11.2亿元，+23%；归母1.4亿元，+20.4%。

#中国电研：23Q1利润略超预期。

22年 营收37.9亿元，+11.4%；归母3.6亿元，+15.3%。

22Q4 营收12.7亿元，+30%；归母1.07亿元，+40.7%。

23Q1 营收8.56亿元，+15.7%；归母0.62亿元，+27.1%；主要由于下游需求复苏，出口也有所修复。

 48888825418558-#化学类vs物理类检测，# 毛利率走势有所分化。化学类检测依靠人工，环境检测还需要上门采样，因此受疫情影响更大，叠加核酸检测毛利率较低，华测22年毛利率下降1.44pct。中国电研在国企改革背景下盈利能力有所修复，22年检测服务毛利率上升1.36%。

 88888842518222-#人效稳步提升，# 管理为核心竞争力。中国电研22年人均创收达到130万元，同比上升6.6%；华测检测22年人均创收为42万元，同比上升7.9%。两者人效差别主要为化学类和物理类检测差异，此外电研还有装备类业务。当前行业已进入比拼管理能力阶段，提升人效是维持龙头核心竞争力的重要因素。

#下游复苏趋势显著。从23Q1来看，华测检测环境增速已恢复至两位数，食品检测增速也高于22年。此外，电子电器、汽车等高景气赛道23年增速持续增长。中国电研的下游以家电类产品为主，需跟踪国内和出口的景气度变化。

#投资思考: 华测检测为综合性检测龙头，稳增长背景下23年具备估值修复逻辑。中国电研收入和盈利能力复苏开启，检测板块产能扩张+装备业务出口复苏，收入增速有望上升，属于低估值国企，国内电器平台龙头，重点推荐。

#2.【巨星科技】一季报利润超预期，盈利能力持续修复

#23Q1收入略降、利润高增。23Q1收入25.6亿元，-11.1%；归母净利润3.0亿，+65.4%。一季度受到对应订单节点影响和疫情影响，结合22Q1的高收入基数，小幅同比下行符合预期。利润端，压制因素影响大幅减弱，实现净利润高增。

#盈利能力延续了修复趋势、全年利润弹性可期。23Q1毛利率达29.3%，环比基本持平，同比提升6.3 pct。毛利率提升的逻辑已经持续兑现，预计23年全年将带来可观修复。23Q1净利率达11.8%，环比、同比均有6-8 pct的提升。23Q1公司的销售费用、研发费用依然同比持平或者增长，净利率提升的空间仍在。

#三年倍增战略、关注巨星的海外产能和并购布局。巨星科技目前手工具领域已经达到了全球前三的市占率，未来的核心增量来自电动工具板块。在公司23-25年的倍增目标下，预计24年行业的需求修复会和公司的产能转移、并购推进共振，带来可观的收入和利润增长。

从公司年报和一季报的盈利修复看，已经逐渐回到了高净利率区间。拉长视角看，目前位置以及极具性价比和赔率，重点推荐。