26
2023
04

【长江医药】普蕊斯22A&23Q1点评


【长江医药】普蕊斯22A&23Q1点评



22A&23Q1业绩均超预期:22A收入5.86亿,+16.55%;归母净利润0.72亿,+25.35%;扣非净利润0.67亿,+16.18%。23Q1收入1.57亿,+30.02%;归母净利润0.25亿,+159.52%;扣非净利润0.18亿,+114.08%。


项目推进*利润率双重修复带来业绩高增

疫情管控优化,院内秩序逐渐恢复,公司SMO项目进展恢复,利润率修复ing。

1)Q1的0.25亿净利润中包含利息收益310万(含募集资金利息),以及政府补助738万,剔除后以上影响后,主业净利润同比增长70%左右。

2)Q1毛利率达24.58%,同比提升2.38pct,表观净利率达16.12%,若剔除以上利息/政府补助后,主业净利率仍在10%以上,同比提升超2pct。疫情后公司SMO盈利能力修复逻辑验证。


SMO业务模式精耕细作,长期将向专业上规模团队集中

Q1客户结构来看,外资药企/内资药企/CRO(大部分为外资CRO)占比分别为45%/40%/15%,CRO占比提升5pct,或反映出SMO在临床CRO中外包率提升,普蕊斯作为细分专业龙头最为受益。在疫情等外部扰动中,22年仍实现新增合同快速增长43.42%,预计23Q1新签增速仍在较高水平。截至22A,总员工达3638人,23Q1总员工净增加258人(不含实习期员工),预计全年人员数将增长30+%。


考虑公司在手合同顺利推进、盈利能力持续修复,我们预计2023年将实现净利润1.1亿,对应PE 36倍。


☎伍云飞/郭心驰

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