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2023
04

【坚定推荐:金蝶国际】


【坚定推荐:金蝶国际】


核心逻辑:23年财报拐点+短期受华为ERP影响错杀+港股市场相关因素逐步好转。


当前安全边际明显:在22年10月底的报告中,我们在保守的数据假设下(包括公司财务数据及无风险利率),利用DCF模型测算公司价值在400亿人民币左右。当前金蝶市值约420亿港币,对应人民币约370亿。


财报拐点:23年是现金流明确的拐点。驱动包括:1.国产化替代景气度高,大型企业产品愈加成熟,逐步进入收获期;2.新推星空旗舰版,ARPU有望明显增加;3.外部环境边际改善,增强客户运营,三类产品续费率有望提升。


23Q1云服务业务数据:

1. ARR同比增长约37%。(23年全年ARR预期33亿不变,增速约54%,净增长约11.6亿;目前Q1单季度ARR增加约2亿,而Q1一般占比在15%,因此全年预期无虞)。

2. 苍穹/星瀚、星空、星辰、精斗的金额续费率(滚动12个月)分别为105%、96%、92%、83%。

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