【华建集团的估值理解】

AI融合建造设计行业，不是降本增效的逻辑，而是打破了建造设计行业按注册工程师人头计算产能的商业模型，企业发生本质变化。建造设计融合AI后，不仅降低费用，更重要的是产能将大幅提升，不再和工程师人数呈线性关系，峰值收入不再是人均产值*注册工程师，而是扩展到难以预测边界。

（1）在需求总量提升的情况下，AI建造设计公司的接单量将显著提升，公司将迎来戴维斯双击；（2）在需求总量不变的情况下，AI建造设计公司市占率也能提升；（3）即使在需求总量下降的情况下，AI建造设计公司也能通过减员提升利润率。

4-5月份看好AI+建造设计的原因，在于二季度大概率发生上述（1）的宏观需求背景。而2-3月份AI+建造设计难以表现，主要是一季度是上述（3）的宏观需求背景。