【中信证券前瞻】微软（MSFT）FY23Q3业绩速评：Azure驱动业绩大超预期

【中信证券前瞻】微软（MSFT）FY23Q3业绩速评：Azure驱动业绩大超预期

【业绩概况】本季度微软实现营收529亿美元，同比+7%（+10%cc），Diluted EPS为2.45美元同比+10%（+14%cc）。整体业绩超出市场预期。虽然短期内PC相关业务面临一定的压力，但企业IT开支正逐步企稳，AI相关业务开始逐步贡献收入，显示欧美市场云市场 复苏企稳。具体指标上：1）商业预订量同比+12%cc，增速环比有所改善，超过1亿美元的Azure和超过1000万美元的Microsoft 365合同数量显著增加；2）微软云业务实现营收285亿美元（+25%cc）。

【生产力和业务流程】分部实现收入175亿美元（+15%cc），其中Office 365商业版收入同比+17%cc，主要由于中小企业复苏带来的Seats同比+11%，以及涨价和E5持续增长带来的ARPU提升。Office消费者收入同比+4%cc。MS 365订阅数6,540万。Dynamics收入同比+21%cc，其中Dynamics 365收入同比+36%cc。LinkedIn收入同比+10%cc，受广告支出放缓影响。

【智能云】分部实现收入221亿美元（+19%cc），其中Azure同比+31%cc，大幅高于预期，主要由于消费增长的恢复以及AI开始导入。Server业务同比+0%cc，企业服务收入+9%cc，主要由于咨询业务下滑的影响。公司对Azure的业务展望亦较为积极，预计下一季度Azure同比增长26%-27%cc，并且AI开始逐步导入（roughly 1 point from AI services）

【更多个人计算】分部实现收入133亿美元（-7%cc），其中Windows OEM收入同比-28%，Windows商业产品和云服务同比+18%cc，Surface收入同比-26%cc，搜索和新闻广告收入同比+13%cc，游戏与Xbox收入同比5%cc。

【展望和指引】全年来看，公司指引FY23在扣除汇率影响后仍将实现两位数以上的增长，对于FY24，公司将继续保持在AI领域的投入并确保在领先位置。对于下一季度，公司指引商业订单预计同比持平，生产力和业务流程179-182亿美元，其中Office 365商业版预计+16cc；智能云收入236-239亿美元，其中Azure同比+26-27%cc；个人计算收入133.5-137.5亿美元，其中Windows OEM预计同比下降20-25%。

—————————————————

中信证券前瞻研究团队