26
2023
04

??【中金机械|自动化】拓斯达正式点评:一季度盈利低于预期,行业复苏尚待观察


??【中金机械|自动化】拓斯达正式点评:一季度盈利低于预期,行业复苏尚待观察


?收入7.99 亿元,同比-14.0%;归母净利润 0.12 亿 元,同比-77.6%。一季度以来制造业投资复苏不及预期,公司各项业务均 面临下滑压力。


?绿能业务拖累较为明显,盈利能力下探。根据公司交流,1)1Q23 绿能业 务营收下滑 14%,占据一季度营收约六成。因一季度确认的绿能业务以锂 电客户为主,该项业务毛利率同比下滑约 10ppt,拉低整体一季度毛利率表 现。2)工业机器人及自动化、注塑机及配套营业收入均同比下滑双位数, 与一季度行业复苏偏慢,订单恢复不及预期有关。3)CNC 业务:因一季度 交货不及时,营收与实际订单同比增速背离,毛利率稳中有升。


?1Q23 毛利率同比下探,费用率稳健。1Q23 毛利率同比-4.3ppt 至 20.6%, 1Q23 销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.3/-0.1/+0.6/+0.1ppt 至 6.0%/5.0%/2.9%/1.2%。我们认为二季度有望看到毛利率触底回升。


发展趋势

产品扩张与内生研发并重。1)产品横向扩张:公司以三大工业品(机器 人、数控机床、注塑机)为基础,以综合配套为抓手,拓展增长潜力。 2022 年自主 SCARA 销量超 1700 台,较去年同期实现超 70%增长,2) 研发纵深:公司 2022 年注塑机控制平台已经小批量客户应用,可实现注塑 机——机械手——辅机的互联互通。机器视觉检测取得进步,我们认为 2023 年有望在锂电 Pack 检测端批量应用。


?盈利预测与估值

考虑到公司盈利修复进程,我们分别下调 2023/2024 年 EPS 预测 7.4%/6.5%至 0.54/0.77 元,当前股价对应 2023/2024 年 P/E 分别 27/19x。考虑到近期机器人板块估值回升,我们维持目标价16元不变,对 应 2023/2024 年 P/E 分别 30/21x,距当前股价涨幅空间 11.0%,维持“跑赢行业”评级。


风险

 宏观经济复苏不及预期,新产品推广不及预期。

上一篇 » 下一篇 »