【国君电新】昱能科技22年及23Q1业绩点评：Q1业绩超预期+毛利率环比提升

【国君电新】昱能科技22年及23Q1业绩点评：Q1业绩超预期+毛利率环比提升

Q1业绩超预期且毛利率环比提升。公司公告23Q1营收4.36亿元，同比+151%，环比+6%，归母净利润1.18亿元，同比+283%，环比+9%，扣非净利润1.09亿元，同比+265%，环比+10%。Q1毛利率41.59%，环比+2.68pcts，创历史新高，净利率26.71%，环比+0.56pcts。预计23Q1微逆出货30-35万台，环比基本持平，单价环比稳定甚至略有提升。

22年公司营收13.38亿元，同比+101%，归母净利润3.61亿元，同比+250%。分业务看，微逆营收10.65亿元，占比80%，能量通信器营收1.05亿元，占比8%，关断器1.42亿元，占比11%。境外营收13.03亿元，占比97%，其中北美、拉美、欧洲收入分别为3.16/2.32/4.97亿元。微逆销量93.52万台，同比+123%，对应单价1138元/台，同比-7%。微逆换算为组件预计为260万个，换算比例预计为1:2.7。

22Q4/23Q1存货为13.04/16.74亿元，预计分别对应微逆100/140万台。22Q4存货结构中原材料5.5亿元，库存商品5.2亿元，在途物资1.07亿元。存货环比持续提升，预计为下游需求饱满，公司积极备货。

预计23年全年微逆出货220万台，同比+130%，储能系统出货5-6亿元。

好赛道+好公司，维持“增持”评级。

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国君电新 庞钧文/石岩/周淼顺/朱攀