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2023
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【国海电新】明冠新材2022年报&23年一季报点评:盈利待修复,关注新品。


【国海电新】明冠新材2022年报&23年一季报点评:盈利待修复,关注新品。


#事件:明冠新材2022年实现营收17.42亿元,同增35.10%,归母净利润1.05亿,同比-14.7%,扣非后0.96亿,同增1.77%。Q4实现营收3.76亿元,同增14.80%,归母净利润-0.30亿,同减183.90%,扣非后-0.34亿,同减226.19%;


公司23Q1营收4.01亿,同增4.65%,归母净利润0.19亿,同比-41.84%,扣非后0.18亿,同比-44.15%。


#2022业绩拆分

1)光伏背板全年收入11亿,同比+4%,销售10366万平,预计无氟占比75%,毛利率23.48%,同比+4.54pct.,单平盈利预计约1.5-1.6元,Q4出货2000万平,单平盈利预计不足1元/平。

2)光伏胶膜全年收入2.8亿,同比+152%,销售10366万平,毛利率0.89%,同比-4.69pct.,整体亏损预计在2000万左右;Q4出货约800万平,

3)铝塑膜全年收入1.1亿元,同比+12%,销售716万平,毛利率4.13 %,同比-12.92pct.,整体亏损预计近2000万;Q4预计出货不足200万平。

4)博创宏远磷酸铁相关业务归母净利润预计在400万左右(将在23Q2剥离,贡献少量投资收益),Q4资产减值损失约3600万,主要为胶膜粒子存货减值。


#23Q1业绩情况

1)光伏背板出货约3200万平,无氟占比80%,单平盈利预计尚不足1元,持续修复之中。

2)光伏胶膜出货约1800万平,亏损预计在千万以内。

3)铝塑膜出货约100万平,预计亏损在百万量级。

4)网栅膜出货100万平以上,预计盈利数百万。


#投资建议

23年公司背板出货有望达2亿平以上,盈利可修复至1.2元以上,胶膜出货1.2亿平以上,可实现扭亏为盈,铝塑膜尚待下游需求放量,盈利还需时日,此外公司网栅膜新品有望随下游N型组件客户放量,有望贡献千万级利润。

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