【浙商轻工】好莱客22A&23Q1速评~

【浙商轻工】好莱客22A&23Q1速评~

业绩：1）22年收入28.23亿（-16.25%），归母净利润4.31亿（+560%），扣非归母净利2.49亿（+538%）；其中22Q4单季度收入7.02亿（-25.48%），归母净利润0.50亿（21Q4-1.69亿。22年非经常性损益1.83亿（千川出表收益为主，21年为0.26亿）。

2）23Q1收入3.48亿（-43.47%），归母净利润0.12亿（-70.66%）。受到疫情后零售市场尚未完全恢复+湖北千川不再纳入报表范围同比口径存在差异的影响。

厨柜新品、好莱客大宗开拓顺利，23年恢复开店节奏

（1）分品类看，22年整体衣柜收入19.12亿（-6.16%），销量。厨柜业务收入2.88亿（+37.20%）、增长靓丽，主要系公司贯彻大家居战略、推出厨柜新系列产品以及加大厨柜营销活动。木门3.75亿（-55.58%）、其中好莱客自身木门业务0.87亿（+4.95%），配套产品1.17亿（-13.47%），门窗0.27亿（-55.70%）。

（2）分渠道看，22年经销渠道22.10亿（-10.20%）、直营0.90亿（+10.19%），经销门店1789家（2006家）、直营门店28家（27家），经销门店关闭较多，主要系不再计算湖北千川门店数，23年恢复正常渠道建设且门店向潮牌升级，大宗渠道4.18亿（-43.50%）、其中好莱客自身大宗渠道业务1.52亿（+297.80%）。

展望23年：（1）继续贯彻“新原态+大家居”战略，绿色产品+多品类配套产品以套餐形式拉升客单值。（2）深化整装渠道布局，进行独立渠道招商建店，获取更多流量。（3）经销商渠道下沉布局覆盖空白市场，城市运营平台模式赋能经销商破局头部市场。

财务指标：（1）22A毛利率为35.15%（+1.21pct ），主要系控制成本及数字化转型和精细化管理提升供应链效率。23Q1毛利率35.53%（-0.24pct），23Q1费用率+12.53pct，系收入下滑而费用正常投放。（2）22年经营现金流3.43亿（+15.70%），千川转出后，应收票据、存货、合同资产大幅下降，报表质量改善。