【财通电新】泰胜风能：海陆业务并驾齐驱，一季度业绩逐渐回暖

【财通电新】泰胜风能：海陆业务并驾齐驱，一季度业绩逐渐回暖

事件：公司发布2022年度报告，2022全年实现营业收入31.27亿元，同比下降18.84%；实现归母净利润2.75亿元，同比增长6.33%；实现扣非归母净利润1.92亿元，同比下降17.14%；实现销售毛利率18.37%，同比+2.08pct；实现销售净利率8.64%，同比+2.06pct。

22Q4实现营业收入10.04亿元，同比下降33.44%；实现归母净利润1.08亿元，同比增长103.66%；实现扣非归母净利润-0.43亿元，同比下降200.03%；实现销售毛利率19.19%，同比+3.63pct；实现净利率10.41%，同比+0.68pct。

✿23Q1实现营业收入8.05亿元，同比增长44.40%；实现归母净利润0.91亿元，同比增长45.13%；实现扣非归母净利润0.74亿元，同比增长38.66%；实现销售毛利率22.13%，同比+7.1pct；实现净利率11.09%，同比+1.09pct。

 ✿#陆风业绩增长迅猛、在手订单充沛

公司稳步推动陆风业务进入上升通道，大力扩充市场空间，2022年公司陆上风电装备类产品实现营业收入26.66亿元，同比增长41.84%，占总营收的86.34%；#出货量 31.43万吨，同比37.90%；#在手订单 25.50亿元，在手订单充足，主要原因系海外陆上风电发展态势良好，公司承接出口订单大幅增加。公司陆塔产能共28万吨，包括大庆5万吨、包头5万吨、新疆13万吨（13万吨为已有产能，6月份若羌新增3万吨&技改提升3万吨产能，共新增6万吨）、广西5万吨。

#海风在手订单充足、持续增长可期

2022年公司海上风电装备类产品营业收入3.95亿元，同比下降79.00%，占总营收的12.57%；#出货量 5.83万吨，同比下降69.35%；主要系 2021年“抢装潮”后海风平价导致上半年装机量不及预期的影响。截止报告期末，公司新增海风订单6.56亿元，仍有11.58亿元订单处于待执行或在执行状态，海外在手订单充足，海风拓展有望加快。公司海工产能共56万吨，其中蓝岛产能20万吨、上海金山+江苏东台产能共计11万吨（用于出口）、扬州25吨（于 2023 年中建成投产）。

→#投资建议： 公司国内塔筒头部厂商，扬州工厂建成后受益于海外塔筒/管桩单吨盈利高溢价，将显著提升公司盈利水平。我们预计公司2023年陆塔出货量25万吨，海工出货量35吨，实现归母净利润4.55亿元，对应PE 17x，建议重点关注。