26
2023
04

【中泰农业】温氏股份2022年报和2023一季报点评


【中泰农业】温氏股份2022年报和2023一季报点评


2022年公司营收为837亿元,同比+28.88%,归母净利润为52.89亿元,同比扭亏;其中Q4营收278.51亿元,同比+51.46%,归母净利润46.03亿元,同比扭亏。全年净利润落在此前预告上限(预告为48~53亿)。

2023Q1公司营收199.74亿元,同比+36.90%,归母净利润-27.49亿元,同比减亏。公司业绩符合预期。


22年Q4业绩拆分:养猪经营利润约44亿元,养鸡经营利润11~12亿元,投资+其他业务盈利约6亿元,三项费用8亿元,生产性+消耗性生物资产减值2.8亿元,营业外净支出2.8亿元,少数股东权益1.58亿元,Q4归母净利润46亿元左右。

Q4成本拆分:猪成本逐季改善

①猪:Q4生猪出栏549万头,同比增长29%,销售均价23.1元/公斤,销售均重123.7公斤,测算得到公司商品肉猪头均经营利润约为809元,综合成本约为16.6元/公斤。如果将总部费用的一半摊销到养猪业务上,测算得到商品肉猪完全成本约为17.2元/公斤。

②鸡:Q4肉鸡出栏2.98亿羽,羽均经营利润约为3.8元,综合成本约为14元/公斤,摊销一半总部费用后,羽均净利2.5元,完全成本14.7元/公斤。


23年Q1业绩拆分:养猪经营利润约-18亿元,养鸡经营利润-9~-10亿元,投资+其他业务盈利盈利2亿左右,总部费用2~3亿元,未计提资产减值,少数股东权益-0.7亿元,Q1归母净利润-27.5亿元左右。

Q1成本拆分:猪鸡成本环比均有所上升

①猪:Q1生猪出栏549万头,同比增长39%,销售均价14.9元/公斤,销售均重119公斤,测算得到公司商品肉猪头均亏损约为330元,综合成本约为17.7元/公斤。如果将总部费用的一半摊销到养猪业务上,测算得到商品肉猪完全成本约为17.8元/公斤,较Q4上升约0.6元/公斤。Q1成本上升主要是受北方疫情影响,但从月度成本看,已经在逐月下降,3月综合成本已降到17元/公斤。

②鸡:Q1肉鸡出栏2.67亿羽,同比增长17.7%,羽均亏损约3.5元,综合成本约为14.4元/公斤,摊销一半总部费用后,完全成本14.6元/公斤。Q1肉鸡综合成本环比提升约0.4元/公斤,主要原因在于被动积压体重提升后料肉比升高所致。


其他需要关注的点:

1、Q4/Q1末存货203.88/205.12亿元,环比分别增加15.3%、0.6%,23Q1末存货同比增长了41.9%;Q4/Q1生产性生物资产58.91/58.28亿元,环比分别减少3.3%/1.1%,23Q1末同比增长了15.3%。一季度公司虽然受到北方疫情的影响,但补栏较快,整体生产性生物资产仍保持平稳,Q1末能繁母猪存栏量超过140万头,Q2末公司努力实现150万头,年底170万头。

2、3月份窝均健仔数达到10.8头,PSY提升至21.5,都达到非瘟后最高水平;猪苗生产成本降至410元/头以下,肉猪养殖整体上市率超92%。

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