26
2023
04

宝钛股份:2022年/2023Q1归母净利润分别同比-0.56%/-29.31%


宝钛股份:2022年/2023Q1归母净利润分别同比-0.56%/-29.31%


事件:公司发布2022年报和2023年一季报。2022年营收(66.35亿元,同比+26.47%),归母净利润(5.57亿元,同比-0.56%);2023Q1营收(18.75亿元,同比+18.39%,环比+22.08%),归母净利润(1.37亿元,同比-29.31%,环比+186.49%)。


利润表:收入方面,下游航空航天、传统化工等领域需求稳定增长,2022年/2023Q1公司钛产品销量分别同比+18.67%/8.76%,带动收入实现增长。盈利能力方面,2022年公司毛利率(21.64%,同比-1.63pct),净利率(10.13%,同比-1.78pct),毛利率下跌主要系人工工资、能源成本占收入比例分别增长2.15、2.75pct。2023Q1毛利率(18.54%,同比-5.86pct),净利率(8.71%,同比-4.78pct)。


资产负债表/现金流量表:1)应付票据及应付账款:2023Q1为18.96亿元,较2022年末增长20.24%,表明公司加大采购原材料;2)存货:2022年为35.65亿元,较2022年初增长18.99%,其中在产品/库存商品分别增长21.11%/45.09%;3)经营现金流净额:2022年为-4.35亿元,同比-311.49%,主要系购买商品接受劳务支付的现金同比+8.53亿元,或表明公司加大采购。


投资建议:公司作为国内航空航天钛材核心供应商,随着新产能持续释放有望迎来稳定增长,公司预计2023年营收(68亿元,同比+2.49%),成本费用60亿元,钛产品产量(3.5万吨,同比+7.56%)。我们预计公司2023~2025年归母净利润分别为7.65、9.85、12.65亿元,对应估值为20X、16X、12X,维持“买入”评级。


风险提示:钛合金业务订单、募投项目进度不及预期。

上一篇 » 下一篇 »