12
2023
06

现金 仓位等观点记录


来自 雪球 学知利行


谁都不会有无限现金流。维持现金流的重要手段我认为有四:一是投资组合在行业上有一定分散度,甚至有一定对冲或互补,实操时有轮动的效果,在每一阶段都有部分盈利并能止盈的标的,不要单吊一个行业甚至个股;二是承认自己的认知局限性,不追求卖到最高,上涨中逐步获利了结;三是建仓补仓要有耐心,低估后还可以更低估,分档逐步加仓,不要轻易就消耗完弹药,宁肯踏空,也不要在优质标的大跌时无钱加仓;四是主要仓位股票最好都带一定长期稳定的股息,但绝对不追求持仓标的高股息,次高或中等即可,二级市场算出来股息在最高一档的公司大部分都有一定问题,最轻的一般是缺乏成长性,其他可能是更严重的问题。


市场从来不缺机会,你只要持续赚钱就行了,持仓才是大头,不要想把每一分钱都赚到口袋里。对个人来说,二级市场上机会有的是,大部分时间是看着机会没钱,现金太重要了。


持股15~20只,主力持股的仓位一般不会超过一半左右,重要持股仓位10%左右,其他一般不会超过5%。


短期的波动和宏观层面的东西没关系,我绝对不会找几条理由做什么解释,一点意义都没有,还是把有限的精力放在利用市场的短期波动,如何提高资金利用效率,用系统工程的思路,优化自己的仓位和资金配置。


估值和股息率水平并不能保证股价不跌,只能保证股价继续跌时所补仓位在以后中长期有比较好的收益。


一定要把行业的周期性和萎缩的行业分清楚在,再谈投资。


我不这样理解,绝大部分公司的产品都是同质化的,有明确品牌溢价的产品很少。成本低的的能获取较高的利润,成本没有优势的在盈亏边界上辛苦挣扎,长江电力和云南那些火电厂的差别就是个成本,我理解的格式标的是指成本低能获得较高利润这种公司股价打折时,而不是在盈亏边界苦苦挣扎的那些公司,那些公司是大多数,为社会做出贡献养活员工,但作为投资没有价值,对于小股东来说,它们的股价多少钱都是一个字:贵,它们的股价多少都只有博傻价值,因为它们搞不出长期稳定的利润、也经不起风浪,这类公司也是上市公司中的大多数,直接表现就是ROE很低,有利润也分不出红,利润实际是在做维持性资本开支。我理解的格式标的和费式标的的共同点都是优质公司,能长期给股东提供利润,不分红的存留利润都能产生很好的边际收益,差异是成长性,有明显成长性的是费式标的,没有明显成长性的就是格式标的。我理解里华能水电、腾讯控股等就是费式标的,但长江电力、中国神华、中国移动等偏格式,大秦铁路更是格式。千万不要把一些没什么价值的垃圾公司当格式标的,它们对非控股股东的价值基本是零,在香港这种成熟市场就体现的非常成熟,这类公司基本都是仙股,A股注册制后很大一部分公司最后都会走上这条路。


垃圾里面找到的大概率还是垃圾,就别费这个劲了,别把希望寄托在小概率事件上。


格雷厄姆式的标的,施洛斯发扬光大,真正的原教旨价值投资模式。我小仓位的股票大部分都是这类。


这个看个人思路,我是到我认为的合理价区间了逐步开始卖出,直到明显高估卖完,中间如果基于机会成本的原则,如果有更好的标的,也可能提前卖。合理区间往下一定空间后也会补仓。当然,合理区间和高估等都有一定的主观性,每个人不一定一样。因中国神华的成长性不是很足,我理解它的锚主要还是中长期的股息水平,注意,不是某一年的股息水平。产能周期肯定是要考虑的,不过是大周期。

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