【天风通信】中际旭创动态点评：业绩好估值低，员工增持彰显信心

【天风通信】中际旭创动态点评：业绩好估值低，员工增持彰显信心

事件：公司发布员工持股计划，授予员工股份价格为14.02元/股，受让股份数量不超过1120万股。

本次员工持股计划参与对象包括董监高、核心管理人员和骨干员工不超过300，覆盖人数较广，将充分调动各级管理&骨干员工的积极性。根据业绩考核，23-25年净利润分别不低于11.81/12.99/14.29亿元，保障公司长期增长。

行业角度：Lightcounting预测，光模块市场2026年达到176亿美元，5年复合增速14%，数通光模块复合增速有望达到20%左右。从下游云厂商数据看，光模块在北美头部云厂商CAPEX占比仅2-3%，云收入/云流量的持续快速增长是光模块行业持续成长的核心驱动力。

★公司角度看：旭创21年位居全球光模块市场份额并列第一，且在前十大厂商中市场份额提升最多。23年800G光模块开始放量，公司占据先发优势，龙头地位有望持续巩固。从行业历史复盘看，数通光模块周期成长属性明显，当前处于新一轮景气上行初期，公司前三季度营收68.65亿元（+28.99%），归母净利润8.53亿元（+52.21%），展望明年景气延续性较高。

☀新成长点上看：激光雷达行业高速发展，公司作为光模块龙头切入激光雷达产业链成本优势明显，有望打开更大长期成长空间。

?投资建议与盈利预测

预计公司22-24年归母净利润分别为12.0、15.0、18.5亿元，对应22年18倍、23年14倍市盈率，低估值高成长价值突显，重申“买入”评级。

☎天风通信团队 唐海清/余芳沁