18
2023
04

✿韦尔股份拐点确立,CIS周期底部+机器视觉带来新需求


✿韦尔股份拐点确立,CIS周期底部+机器视觉带来新需求


☀半导体板块内部轮动在即,低位低估值拐点确立公司将成为二季度主线

对比看远期5年后估值的设备股,韦尔股份明年常态化业绩将恢复至50-60亿,作为中国最大的芯片设计公司之一,目前估值仅20-24x,因为较低的市场关注度,估值比制造业,化工,纺服还低,更是半导体设备的80-100xPE的四分之一。目前看切换至明年利润30-40x,50-60亿利润,2000亿市值,对应翻倍空间。在设备业绩催化即将结束的当下,韦尔具有更好的安全边际,更高的空间,更具投资价值


 ✿公司库存减值已结束,库存顺利下降

✿公司一季报库存大幅下降,拐点确立。受去年手机消费弱的影响,韦尔股份在去年进行了大额存货计提。目前已将64M产品全部计提至成本价,将于今年出清。

 ✿CIS涨价周期临近,需求有望回暖

✿三星的CIS库存将于5月见底,6月将面临供不应求的行情,CIS供给受限情况下将迎来涨价周期。随着下半年手机,汽车等终端消费复苏,CIS的销售将复苏。韦尔或将在下半年单季度利润重回2021年水平,即均值12亿以上,明年预期利润水平50亿以上。

 ✿多模态带来全新AI需求,有望完成新产品导入

✿韦尔于20年就已发布AI CIS相关技术Nyxel2,显著提高机器视觉下CMOS性能和优势。随着后续多模态的推进,视像数据采集需求激增。韦尔相关下一代产品或已在验证阶段,未来将随着AI应用的普及实现高增。新市场将打开CIS的新格局,同时加速CIS涨价周期的到来。

 ✿底部关注利好,以24年50亿利润计算,对应估值仅24xPE。公募仓位极低,作为大权重股,将成为二季度的胜负手。

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