✿韦尔股份拐点确立，CIS周期底部+机器视觉带来新需求

✿韦尔股份拐点确立，CIS周期底部+机器视觉带来新需求

☀半导体板块内部轮动在即，低位低估值拐点确立公司将成为二季度主线

对比看远期5年后估值的设备股，韦尔股份明年常态化业绩将恢复至50-60亿，作为中国最大的芯片设计公司之一，目前估值仅20-24x，因为较低的市场关注度，估值比制造业，化工，纺服还低，更是半导体设备的80-100xPE的四分之一。目前看切换至明年利润30-40x，50-60亿利润，2000亿市值，对应翻倍空间。在设备业绩催化即将结束的当下，韦尔具有更好的安全边际，更高的空间，更具投资价值

 ✿公司库存减值已结束，库存顺利下降

✿公司一季报库存大幅下降，拐点确立。受去年手机消费弱的影响，韦尔股份在去年进行了大额存货计提。目前已将64M产品全部计提至成本价，将于今年出清。

 ✿CIS涨价周期临近，需求有望回暖

✿三星的CIS库存将于5月见底，6月将面临供不应求的行情，CIS供给受限情况下将迎来涨价周期。随着下半年手机，汽车等终端消费复苏，CIS的销售将复苏。韦尔或将在下半年单季度利润重回2021年水平，即均值12亿以上，明年预期利润水平50亿以上。

 ✿多模态带来全新AI需求，有望完成新产品导入

✿韦尔于20年就已发布AI CIS相关技术Nyxel2，显著提高机器视觉下CMOS性能和优势。随着后续多模态的推进，视像数据采集需求激增。韦尔相关下一代产品或已在验证阶段，未来将随着AI应用的普及实现高增。新市场将打开CIS的新格局，同时加速CIS涨价周期的到来。

 ✿底部关注利好，以24年50亿利润计算，对应估值仅24xPE。公募仓位极低，作为大权重股，将成为二季度的胜负手。