【长江电子杨洋团队】歌尔股份年报&一季报点评：至暗时刻已过，且待盈利爬升

【长江电子杨洋团队】歌尔股份年报&一季报点评：至暗时刻已过，且待盈利爬升

4月17日，歌尔股份发布2022年年报及2023年一季报，公司2022年实现收入1048.94亿元，同比增长34.1%，实现归母净利润17.49亿元，同比下滑59.08%。公司2022年单四季度实现收入307.42亿元，同比增长20.88%，实现归母净利润-20.91亿元。公司一季度实现收入241.22亿元，同比增长19.94%，归母净利润1.06亿元，扣非归母净利润0.15亿元。

 ✿根据公司此前公告，去年四季度主要受到大客户耳机事件的影响，收入减少33亿元，产生直接损失约9亿元（包括直接利润减少和停工损失等）以及资产减值损失11-15亿元（其中存货跌价损失7-9亿元，固定资产减值损失4-6亿元），公司年报显示公司单四季度计提资产减值损失15.56亿元，全年资产减值损失为17.83亿元（存货跌价损失12.03亿元，固定资产减值损失5.79亿元）。人员优化方面，公司2022年底员工人数8.54万人，减少1.04万人，其中生产人员减少9502人，技术人员减少257人，行政人员减少652人，公司以往人均薪酬在8.4万元。

从收入端来看，公司一季度收入增长主要源于亚洲客户VR新机（去年下半年开始备货）以及游戏主机的出货持续增长，整体看2022年智能硬件业务收入占比达到6成。一季度公司利润回正，计提减值损失1.04亿元，主要为存货减值，我们认为四季度公司迎来了至暗时刻，一季度公司开始轻装上阵扭亏为盈，当前制约公司盈利的核心在于产品结构以及稼动率情况，后续关注公司订单及毛利率改善情况，我们判断下半年行业旺季的来临或推升公司单季度盈利水平。

长期来看，公司当前正处于AI与智能终端融合发展的浪潮，公司具备可穿戴、音箱、VR/AR整机研发、制造能力，长期价值或被低估。

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