【华泰教育与人力资源团队】科锐国际22年报点评：业绩稳中有进，现金流改善

【华泰教育与人力资源团队】科锐国际22年报点评：业绩稳中有进，现金流改善

?科锐国际22年营收90.92亿元，同增29.69%；归母净利润2.91亿元，同增15.11%;经营活动现金流净额为3.38亿元，同比转正；毛利率下降1.84pct。灵活用工派出人数全年净增约1000人，yoy+3.28%；海外业务占比近26%，同增约48%。公司22年技术业务增长迅猛，板块收入4,017.64万元，同增约78%，技术平台触达各类客户25,000 余家，运营招聘岗位142,000余个，链接生态合作伙伴9,600余家。22年均员工人均创收约281万，同增21.35%，人效持续提升。

?据23年1-3月PMI就业分项及在线招聘平台职位数、求职者人数等数据，我们判断就业市场仍在修复中，预计23H1企业招聘需求整体仍处于低位，招工增速可能于23H2逐步恢复至疫前水平。因此，我们下调23年收入增速预测，预计23-25年公司营收为109.82/147.37/199亿元（yoy+21%/34%/35%），归母净利润为3.48/4.91/6.73亿元（yoy+20%/41%/37%）。

可比公司23年Wind一致预测PE均值为23.46x，考虑公司的行业积累和交付能力，海外业务高增，技术赋能提效等长期综合优势，给予23年25x PE，目标价44.20元，维持“增持”评级。