✿【中泰农业】迎接高糖价时代

 ✿【中泰农业】迎接高糖价时代

1、食糖市场表现显著跑输2020-2022年的农产品牛市，历史经验看，其在随后的牛市周期往往有超额收益。

2、本轮国际糖价上涨源自印度减产超预期，出口量从1100万吨预计回落至600-700万吨；巴西虽有增产但无法满足贸易流空缺，因中国等主消国从疫情恢复增加海外采购，预计国际糖价年内运行区间为20-24美分，对应国内6500-7500元。

3、我国食糖对外依存度35%，但进口深度倒挂超过1年半，核心是国内消费在疫情影响下显著跑输海外消费；本榨季国内食糖减产7-8%，消费复苏，内外价差修复将通过国内价格上涨完成。

4、近10年低价制约全球糖料产能扩张和优化，人均面积跌至60年低位，中国种植面积亦连续10年下滑。第二大出口国印度加速推进长期乙醇计划收窄全球贸易流，预计推动全球糖价回升至十年前高位35美分，折算国内10000元，国内今年7000+只是长期牛市的第一步。 

5、建议关注中粮糖业，广西糖业龙头。

风险：国内外消费增长不及预期，原油、乙醇价格大幅下跌，种植面积恢复超预期等

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姚雪梅/王佳博/严瑾