⚡【国君医药】澳华内镜：业绩符合预期，AQ300放量可期

⚡【国君医药】澳华内镜：业绩符合预期，AQ300放量可期

2022年实现收入4.45亿元（+28.3%），归母净利润2172万元（-61.93%），业绩符合预期。按管线，内镜设备实现收入3.92亿（+29%），其中主机销量3056台（+14.3%），内镜销量4824根（+33.3%），镜体引领增长，彰显医院对公司产品的认可。按地区，境内收入3.44亿元（+38%），境外收入1.01亿元（+3.9%），境内贡献主要增量，境外在新产品注册后增速亦有望提升。

2023Q1实现收入1.25亿元（+53.77%），归母净利润1655万元（+386%），业绩符合预期。收入高速增长，毛利率达76.17%（+6.8pct），预计主要为高毛利率新品AQ300快速放量。23Q1管理费用率为13.5%（-9.3pct），改善程度较大，体现公司费用管控能力；销售/研发费用率分别+6.8pct/+8.0pct，主要为新产品在商业化前期仍需较大的销售投入，以及在经过临床端反馈后需进一步投入研发打磨产品，后续有望释放利润。23Q1归母净利率达15.92%，较2022全年的4.61%提升11.31pct，全年有望达成股权激励目标（收入6.6亿，利润8000万）。

AQ300上市以来，公司进行多轮市场推广活动，临床反馈较好。目前，普通胃肠镜、光学放大胃肠镜已上市销售，双焦内镜及十二指肠镜处于注册审查阶段，支气管镜、鼻咽喉内镜、外科胆道内镜、泌尿内镜等处于型式检验阶段，多个新品种对应更复杂术式及更广科室，有望提高公司学术影响力及贡献业绩增量。现价对应2023年PS13X，维持增持评级。