【申万传媒】继续强call出版，当前重点买什么？

【申万传媒】继续强call出版，当前重点买什么？

出版行业估值复盘。2012-2014年：PE TTM在23-38x之间，出版行业PE主要随传媒板块波动，预期国有出版公司新旧媒体融合是板块PE提升的主要动力；2015年出版行业PE提升幅度低于传媒行业；2016-2017年：回归正常估值区间；2018年后：受一教一辅等政策影响EPS增速放缓，估值中枢下移，15家头部公司22年最低PE为8x。2022年11月以来，随着预期出版行业复苏、央国企重估，PE-TTM修复至15x。

进一步价值重估靠什么？AI数据；AI+教育。

1【AI数据：国家队资产稀缺，数据资产价值重估。】

出版企业拥有成体系、高质量的文字类内容资产，尤其是专业科技学术资料、中国古籍、文学经济、生活百科等。【数据价值更高是精品化、专业化的内容，数据库更稀缺、专业性更强的内容资产更有可能被重估。】

️【中国出版】出版国家队，市占率第一的出版集团，囊括文学历史、古籍百科等众多专业数据库，国务院出资设立的出版集团。静态市盈率20.94倍。

【中国科传】科技出版国家队。依托中科院积累优质学术内容资源，科技期刊、科学文库、智库等。

2.【AI+教育海外已有落地。】比尔·盖茨近期表示，AI聊天机器人有望在18个月内，帮助儿童学习阅读和磨练写作技能。3月MAU超6000万的语言学习应用Duolingo推出植入GPT-4的新产品Duolingo Max。地方出版集团通常有教材教辅业务和面向C端学生的在线教育平台，有望率先落地产品，并借助渠道优势推广。

️【南方传媒】广东出版国企，主业稳健，AI相关两个产品，①粤教AI听说，基于教材教辅数据库，接入科大讯飞AI技术，为K12提供英语等增值服务。②花城艺测：依托花城社高品质音乐书籍+考级标准制定经验，接入阿里云AI技术，提供考级节拍、旋律打分服务。

️【凤凰传媒】国有省级出版集团第一梯队公司，与中国移动签订《战略合作协议》，拟推动文化数字出版、智慧教育与5G、大数据、云计算等数字技术的融合，打造“央地合作”与“垂直领域行业龙头共同推动数字化融合”示范样本。

关注【中信出版】拥抱AIGC积极，在少儿绘本已有落地。【中文传媒】（现金资产占比高）、【浙版传媒】。