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2023
04

【国金电新】美畅股份1Q23业绩点评:钨丝产品批量出货,一体化布局有望推动降本


【国金电新】美畅股份1Q23业绩点评:钨丝产品批量出货,一体化布局有望推动降本


4月25日公司披露2023一季报,1Q23实现营收9.94亿元,同比+49.3%、环比-16.9%;实现归母净利润3.79亿元,同比+33.3%、环比-14.7%;实现扣非归母净利3.6亿元,同比+34.4%、环比-14.4%,非经常损益主要为政府补助。业绩位于预告上限,符合预期。


1⃣行业周期及春节假期影响出货,Q2出货有望恢复增长:光伏需求持续增长带动金刚线需求旺盛,公司金刚线产能稳步扩张,同时积极开拓下游客户,一季度金刚线销量2690.91万公里,同比+59%、环比-15%,环比下降主要由于1-2月硅片环节稼动率较低,且受春节假期影响。随着下游硅片环节稼动率逐步提升,预计Q2出货量将恢复增长。


2⃣盈利能力维持高位,母线产能释放有望推动降本:上游金刚石微粉、镍等原材料价格维持高位,公司依托规模优势降本增效对冲成本压力,盈利能力维持高位,Q1综合毛利率51.9%,环比4Q22上升1.9 PCT。公司积极布局上游产能,一期黄丝产能已于2022年12月完成设备初步验收,随着后续自建母线产能释放,公司母线自供率有望提升至100%,将有效增强原材料供货可靠性、降低生产成本,进一步提升盈利能力。


3⃣钨丝出货快速增长,细线化持续领先巩固盈利优势。公司围绕光伏切片薄片化、大片化需求持续推动技术创新,已将产品线径迭代至33-34μm,同时依托自研高切割力金刚砂将34μm产品切割线耗降低20%,产品优势显著。公司钨丝研发快速推进,1Q23钨丝金刚线销售量209.07万公里,目前钨丝金刚线月产量已超过100万公里,主流线径下降至28-30μm,钨丝金刚线在断线率、线耗方面的优势逐步凸显,公司有望凭借差异化产品提升溢价,巩固盈利能力优势。


投资建议:硅料供给释放推动光伏需求快速增长,金刚线持续高景气公司母线产能释放推动降本、产品优势增强盈利能力,微调2023-2025年净利润预测至21.04、24.43、28.49亿元,对应EPS分别为4.38/5.09/5.94元,当前股价对应PE为10/9/8倍,维持“买入”评级。


风险提示:技术研发不及预期,产品价格波动,原材料价格波动

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