估值——业绩——逻辑——情绪。

无论什么股票，只要连续大涨，就会自带正回馈：股价越涨，看涨的逻辑越多越强。(跌的时候也一样，越跌，看跌的逻辑越多越强)。

最开始是估值驱动股价，然后是业绩，再之后是逻辑，最后变成参与者的集体情绪驱动股价。涨跌都一样。情绪就是个人感情，任何事物只要加上了感情，就是无价的了，最后自己埋单。

在岸人民币兑美元升破6.66关口，续刷2018年7月以来新高。

10月20日，央行发布10月贷款市场报价利率(LPR)，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，均与上月持平。这是自今年5月份以来，LPR第六个月“原地踏步”。

1970-72年，美股医药消费的估值一路高涨，结果74年石油危机很多公司净利润增长转负，股价纷纷跳水。但是1975年后净利增长又恢复过来，然而当年抱团大消费的就不再继续抱团，原因是大家都去追求小而美的成长股，也正是那两年苹果微软之类的大牛诞生，有了成长性更好的公司，于是原来被市场追逐的医药消费也“小甜甜”变成了“牛夫人”。

即便企业年均净利润20%+，五年后估值下滑了60-90%，光消化估值，股票价格可能很多年横盘甚至下跌，这大概是增长率陷阱吧。

未来A股的医药消费怎么走，等过几年我再来复盘下吧。

股票不仅是一张凭证，股票的背后是公司，跳不出这个认知的，股市就是赌场，跳出来的才算是投资。

去投资低估值的确定性企业，是保证高收益低风险的必备条件。

那么低估来自于哪里，来自于普遍的投资者不去投资低估的公司，为什么，也许因为波动率小，也许因为不够有概念不够激动人心，也许因为各种原因，最后是马太效应，低估的越来越低估，越低估就越让很多人害怕，害怕是未知的陷阱导致低估。