【海通轻工】为什么我们现在推荐箱板纸？

1、供需边际改善：

【国内供给压力减小】，23年龙头新增产能延迟投放，21-22年中小产能部分清退（300万吨+），【进口冲击减弱】，23年关税调整降低进口纸成本200-300元/吨，导致进口量增加，国内纸价调整后已经低于进口纸价，后续进口边际预计减少，【需求持续改善】，国内3月表观需求261万吨，同比-0.7%，环比+7.7%，5月下旬-6月存需求提升预期。

2、成本较22年回落：

【申万传媒】继续强call出版，当前重点买什么？

出版行业估值复盘。2012-2014年：PE TTM在23-38x之间，出版行业PE主要随传媒板块波动，预期国有出版公司新旧媒体融合是板块PE提升的主要动力；2015年出版行业PE提升幅度低于传媒行业；2016-2017年：回归正常估值区间；2018年后：受一教一辅等政策影响EPS增速放缓，估值中枢下移，15家头部公司22年最低PE为8x。2022年11月以来，随着预期出版行业复苏、央国企重估，PE-TTM修复至15x。

（出版行业今日继续暴涨，欢迎阅读我们昨晚的点评，出版行业主升浪，不可错过）很多人看不上出版行业，但看年报，凤凰扣非后30的增长，中南一季报也是30的增长，而且相对于13到15年出版行业在移动互联网下是受损的，而这次AI，出版是极大的受益，各个行业的专业GPT，像老师，医生，学生，各行各业，都需要出版行业内容数据的大力支持，而像中国科传这样的科技医疗数据国家队，未来大模型越来越多、竞争越来越激烈，类似于视频网站争夺独家版权，出版行业的数据价值完全不低于现在大家讲的算力逻辑，但问题是，出版行业好些才13倍左右，15年行业受损都能到20倍，现在AI时代，出版行业到20倍几乎是必然，而且出版基本都是国有的，且历史上大股东除了分红，很少减持，出版行业，AI产业链里最被低估同时估值又最低的板块，继续强推，中国科传，中国出版，凤凰传媒，中文传媒，中原传媒，中南传媒，南方传媒，山东出版，长江传媒，世纪天鸿，果麦文化，新华文轩等继续看好

耀皮玻璃（光热玻璃核心标的）：收购艾杰旭，或将成为国内太阳能光热玻璃核心供应商

近日国家能源局下发《国家能源局综合司关于推动光热发电规模化发展有关事项的通知》，力争“十四五“期间，全国光热发电每年新增开工规模达到300万千瓦左右。前期我们测算在大功率，长时长储能的电场中，玻璃成本约占整体装机成本的5%。若整体市场扩容，则“十四五”期间每年可拉动光热玻璃需求45亿元，若镜场配置加大，则光热发电玻璃市场或进一步拓宽。

✿耀皮玻璃与AGC在2022年12月23日签署了《

【华西环保有色-晏溶团队】成本下行，电价上浮，推荐关注盈利修复的火电板块

火电龙头2023Q1煤机盈利大幅修复，行业基本面持续修复。4月26日，华能国际发布2023Q1季度报告，其中燃煤业务实现利润-0.70亿元，较去年同期的-32.72亿元，大幅改善。主要系煤价同比下降和电价同比上涨共同影响境内电力业务。华能国际作为国内火电龙头，在保障电力供应中扮演重要角色，在经济增长高压和电价压力的背景下，公司燃煤业务在2023Q1大幅扭亏，表明火电行业至暗时刻已过，基本面正稳步提升。

【国君电新】?底部已经夯实，新能源反弹看这里❗

★光伏——1）户储与微逆：黄金赛道，成长路径清晰，低估值，业绩兑现能力强，标的：禾迈、德业、昱能、固德威、锦浪、派能；2）石英砂及硅片持续紧缺，盈利上行，估值底部，标的：中环、双良、石英、凯盛科技等。3）新技术红利：帝科股份、爱旭股份、钧达股份。4）地面电站受益：阳光电源、上能电气、鑫铂股份、中信博。

★储能——1）大储：内需保证基本面，国外市场增加想象空间：国内政策推动力度保持强劲，叠加电网消纳需求，推动国内储能装机持续高速增加，预期23年国内新增装机35GWh+，保持翻倍以上增速并且大概率超预期；22年美国储能受制供应链+原材料涨价，仅新增装机12GWh（与我们预期相符），23年有望受益于持续的装机需求+22年推迟的装机项目，预期23年美国储能新增装机30GWh。受益标的：上能电气、科华、阳光、金盘、新风光、南网科技、禾望等。2）户储：全球户储渗透率依然处在极低的水平，有广阔发展空间，受益标的：派能科技、固德威等。

光伏板块反弹，优选逆变器环节

【纵观成长行业，逆变器成长性突出】逆变器Q1出口金额同比增长138%，海外需求增长火爆，其中储能、微逆产品仍处在渗透率从1到10的起点，国内需求从Q2起有望加速回升，行业高增长延续，预计今年微逆、储能逆变器市场空间均有望翻倍，集中式增速约60%，组串式逆变器增速30%+。

【逆变器赛道格局稳定，竞争波动相对可控】逆变器产品兼具品牌营销和低成本研发属性（小机、大机相对各有侧重），不同产品有较明显的应用和客户分层，同级产品市场竞争已较为充分，头部厂商格局稳定。同时，渠道、业主盈利丰厚，降价诉求弱，尤其是海外终端客户对产品品质、功能性更为看重，竞争大概率不会演化为价格的直接拼杀，盈利波动相对可控。

?美国ETF创新产品发行：带择时的ETF型FOF产品发行较多。Beacon Capital发行的两只配置策略ETF型FOF产品股票部分均等权配置11只GICS行业分类ETF，但2只产品在减仓股票时分别考虑股票组合整体的回撤和单个行业的回撤。

⭐️美国ETF资金流向：股债资金波动都较小。

☃️美国ETF表现：单股票杠杆ETF表现出色。去年以来，单股票杠杆反向ETF发行热度较高，特斯拉、苹果、微软、亚马逊等股票是管理人选择较多的标的，规模最大的特斯拉1.5倍杠杆ETF规模超过4亿美元，今年以来收益超过40%，而挂钩Coinbase的产品涨幅接近80%。

??【芯片自主可控迫在眉睫】4月26日美国宣布将斥资110亿美元设立国家芯片技术中心（National Semiconductor Technolog.y Center），年底前启动运行该中心，以增强国家安全，重新夺回美国在未来技术研发方面的领导地位。据媒体报道拜登政府计划下个月发布一项行政命令，限制美企对中国的投资，涉及半导体、人工智能（AI）和量子投资等经济关键领域。 

  ?全球芯片军备竞赛再次升级，国产芯片自主可控产业链已进入西边不亮，东边必须亮的关键时间窗口，建议密切关注国产芯片自主可控四大绩优中军。  

? 风电：一季报业绩超预期，把握二季度旺季来临前的布局机会，继续看好塔筒桩基、叶片、绝缘材料、海缆的核心机会

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? 核心推荐标的 低估值的自有码头稀缺标的【海力风电】。

时代新材、泰胜风能包括海缆龙头一季报均超预期，量利齐升逻辑已经开始兑现，风电旺季即将来临！

?【海力风电】：海风塔筒环节自有码头的稀缺公司

?#公司是塔筒环节自有码头的稀缺标的，码头分布在通州湾和南通以及启东。包括1个2万吨级重件泊位和1个5000 吨级通用泊位，拥有 399 米港口岸线使用权。拟建设1个2万吨级顺岸式泊位和1个1万吨级挖入式港池泊位，泊位长度共372m，共利用岸线300m，同时能够满足1个5万吨级船顺岸靠泊要求，设计年通过能力为 86.7 万吨 。