【长江金属】长风破浪，国产替代的大时代——金属新材料行业2023年度投资策略

洞穿周期：以攻为守，多点开花

复盘来看，不论行业还是个股，景气是反弹前提，供给格局主导幅度。展望2023年，美债利率顶或将至，成长股等利率敏感型资产值得青睐；海外衰退叠加内需复苏节奏存疑，国产替代的高端新材料产业链，景气、格局和成本三重受益，稀缺性脱颖而出。

三维视角，演绎国产替代路径

我国制造业国产替代可以总结为三种路径：（1）高端主动式替代：部分新兴爆发式赛道弯道超车，不仅国产替代，还可高溢价出口海外，如新能源车、光伏、风电等；（2）尖端被动式替代：部分国防和安全战略领域，其战略意义重大，行政化护航，随后加速迭代甚至赶超海外，如航空航天、核电等；（3）低价市场化替代：凭借资源、加工、能源等竞争优势，成本明显优于海外，形成海内外替代，如消费电子、机械、刀具、特钢等。

【长江社服】酒店数据更新：11月RevPAR修复至疫前62%

?11月STR

?中国大陆样本酒店：11月RevPAR为191.3元，同比+6%；恢复至2019年同期的62%，恢复节奏环比略有提升（10月恢复至58%）。量价拆分，11月，OCC为51.9%，同比+6个pct，恢复至疫前76%（10月为70%)；ADR为368.6元，同比-4%，恢复至疫前82%（10月为82%)。11月，一线/二线/三线及以下城市样本酒店RevPAR分别恢复至2019年同期的46%/72%/72%。

☀【锐捷网络】创新型网络设备领导者，底部强烈推荐

【网络交换设备】是高壁垒的细分行业（思科毛利率60%），海外仅有思科/Arista/Juniper等巨头，国内仅有华为/华三/锐捷等核心玩家。流量增长提振行业，锐捷进一步发力海外，成长前景广阔。

【公司】有行业领先的激励机制（高管员工合计持股44%，国资控股股东）；17-21年收入复合25%增速（接近深信服等）。

【信达新消费|topchart.13】韩国免税专题（12月）——11月销售环比下滑，韩国免税店或将逐步结束SMG模式

入境客流显著回暖，外国人销售额环比下滑22%，预计主因：①当前韩免销售主要通过直邮销往中国，而11月中国国内电商平台开展双十一大促、叠加头部主播复播，产生虹吸效应，导致11月中国消费者对韩国免税购物需求下滑；②11月中国国内多地新一轮疫情严重，受相关防疫政策限制，赴韩代购数量大幅减少，而代购客单价显著较高，导致销售额下滑明显；

【天风通信】中际旭创动态点评：业绩好估值低，员工增持彰显信心

事件：公司发布员工持股计划，授予员工股份价格为14.02元/股，受让股份数量不超过1120万股。

本次员工持股计划参与对象包括董监高、核心管理人员和骨干员工不超过300，覆盖人数较广，将充分调动各级管理&骨干员工的积极性。根据业绩考核，23-25年净利润分别不低于11.81/12.99/14.29亿元，保障公司长期增长。

?【东吴计算机】2023年度策略：科技当打之年，信创、数据要素

【加油】看好2023年的计算机行情：

1⃣外部环境风云变幻，破局还需计算机。

2⃣新的中央领导集体统筹发展与安全。

3⃣疫情防控进入后周期，财政紧张有望缓解。

?数字经济正在成为改变全球竞争格局的关键力量。

?围绕数字经济，我们看好信创和数据要素两条投资主线。

1⃣信创：新一代领导集体统筹安全与发展，中央经济工作会议再提科技自立自强。信创仍然是计算机确定性最强的投资主线。

春节前为加仓医药，迎接23年医药牛市的战略性时间点！【德邦医药】

医药行情22年初一路下跌，到9月底确定性反转，年底受疫情放开加速影响短期消费信心，以及双节前流动性偏低有所回落，短期市场情绪极其低迷，医药很多票看23年业绩好，估值低，满地黄金！我们认为在春节前，为加仓医药战略机会，2023年医药行情将迎戴维斯双击，有业绩（疫后复苏）和政策（从医保到医疗国家支持）两大支撑，我们认为消费、科技和制造或将依次崛起！重点方向如下：

今天锂电板块的大跌主要来自Tesla的影响，昨天有媒体报道称Tesla 继25日开始停产后将在1月3日-19日恢复生产，20-31日将再度停产，产量环比下滑一半，引发市场对板块的担忧，对此我们点评如下：

1、脱离数量说停产不合理，确实20-29在过年期间停产，但#1月产量超5万，环比约持平。12月产量约5.8万辆，销量端内销近5万，叠加出口后批售预计6万多；#1月过年影响下预计产量超5万台，2月起恢复至7万+，#Q1整体产量近22万，环比Q4减少不到10%，高于行业整体水平。  

【东财新能源】2023年度投资策略：供需逆转，创新突围

电动车：复合铜箔、钠电池、4680 技术突围。渗透率快速提升后，主产业链主要环节从供不应求向供过于求转变，并仍在探底过程中，只有技术创新能突围，复合铜箔、钠电池和 4680 在 2023 年从 0 到 1 突破的概率高，后续空间较大。

光伏：石英、POE 等供需紧缺，颗粒硅、N 型电池、钙钛矿等技术迭代。硅料放量势不可挡，主产业链最大瓶颈解除，光伏装机增速再上台阶，然而超额利润仍旧由各环节的供需情况决定，相对而言石英砂和 POE 供给约束更大，将获取更高超额利润。

奥维云网地产家居大数据峰会要点20221228：

1、 精装修现状：近期在保交楼等政策推动下，延期项目的比例从30%缩减至15%，预计22年精装修规模150万套，同比-48%，但精装修率仍保持增长达40%以上，其中TOP城市变化较大，后继城市以新一线为主，头部房企规模下滑，腰部房企成为中坚力量；

2、 细分部品趋势：整体向智能化、套系化和定制化发展，预计22年舒适部品/厨电/卫浴/智能家居精装修累计规模245/386/732/159万套，其中木作类定制化品牌加速下滑而全屋定制品牌份额提升，卫浴类外资品牌仍具优势但九牧等内资今年明显崛起，厨电方老为首的格局稳定，智能家居格局未定尚存变数；